高盛发表报告,中芯国际(00981.HK) -2.450 (-3.443%) 沽空 $9.38亿; 比率 11.291% 2026年第一季毛利率胜该行预期。该行预期,2026年该公司将受以下五大因素驱动,包括AI趋势带动对支援类比/逻辑晶片的需求;随着海外同业将重心转向高阶AI晶片,主流产品的需求持续增长;持续的产能扩张;国内客户因供应安全考量而增加的需求,以及产品组合改善,因高毛利产品的需求成长速度超越传统产品。
受惠於营收增长,该行将中芯2026至2029年各年盈利预测各上调1%。对营收前景持乐观态度,因人工智慧相关产品的稳健需求,此需求将有助於提升定价能力。尽管第二季毛利率指引强劲,该行仍将2026年预估毛利率小幅下调0.6个百分点,因考量到折旧及摊销的持续压力,维持2027至2029年预估毛利率大致不变,并预期毛利率将维持稳步上升趋势。同时由於营收规模扩大及管理层审慎的支出策略,将2026至2029年营运支出比率预测下调0.1至0.8个百分点。
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高盛预期中芯国际在2026年第二季将维持较高的产能利用率,并透过更佳的产品组合与更高的平均售价来支撑毛利率,加上持续的产能扩张将释放营收上行空间。维持「买入」评级。H股目标价由134港元微升至135港元。(ha/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-05-18 16:25。)
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